«Холодный душ» для экономики

Центробанк повысил ключевую ставку до рекордных величины – 21%, объяснив это перегревом экономики и возросшими инфляционными ожиданиями. Ужесточение денежно-кредитной политики вызвало одобрение у одних и непонимание у других, что и породило бурные дискуссии. Больше всего недовольных взлетевшими процентами по кредитам обнаружилось среди тех, кто занимается импортозамещением, выпуском товаров и услуг. В Челябинске производители даже собрали Русский экономический форум (РЭФ) с участием представителей Центробанка и вице-премьера Александра Новака.

Одни экономисты безоговорочно поддержали стремление регулятора «пропылесосить» экономику, собрав с рынка навес лишних денег. Другие решение Центробанка восприняли в штыки, упрекнув Эльвиру Набиуллину в том, что она действует по учебникам, далёким от российских реалий.

Сторонники жёсткой кредитно-денежной политики убеждены, что, если не повысить ключевую ставку, то в условиях нарастающей инфляции правительство вынуждено будет направлять деньги из бюджета не на поддержку промышленности, не на субсидии фермерам, а на погашение резко возросших убытков Центробанка. Рост ставки, разумеется, способствует замедлению экономики, но повышенная инфляция приведёт ровно к тому же, да ещё и с более тяжкими последствиями для экономики и бюджета. Эффект от повышения ставки не может быть мгновенным, поэтому придётся какое-то время переждать. А что касается дешёвых кредитов, которые позволят расширить производство и удовлетворить возросший спрос товарами, а не повышением цен, то они действительно нужны, но сегодня доступность кредитов вредна, во-первых, потому что у нас не хватает рабочих рук и на рынке присутствует большая доля импорта. Сделав кредиты доступнее, мы простимулируем не свою, а чужие экономики, а значит ещё больше подорвём курс национальной валюты и раскрутим маховик инфляции. Отсюда вывод: необходимо продолжать «охлаждение рыночного сегмента». 

Оппоненты Набиуллиной вооружились аналитической запиской «О рисках стагфляции в российской экономике», которую составили учёные Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), и пошли в наступление. 

О чём же предупреждают аналитики ЦМАКП? Об угрозе стагфляции, то есть одновременной стагнации (или спада) и высокой инфляции. Экономике, по мнению маститых экспертов, грозит «шок со спадом производства» с высоким потенциалом корпоративных банкротств и разрастанием неплатежей. При этом «обуздать инфляцию повышением ставки, как планирует ЦБ, скорее всего, в полной мере не удастся из-за роста «квазипроцентных платежей» и конъюнктурных факторов».

Промышленники и предприниматели несогласные с политикой высоких ставок на Русском экономическом форуме в Челябинске во всеуслышанье заявили, что «жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) приведёт к обрушению ключевых отраслей машиностроения, потому что при кредитах по ставке 27% годовых нельзя бороться с конкурентами из Китая, занимающими под 5% и даже дешевле». А это означает, что «бизнес продолжит лишаться рабочих рук до состояния полной невозможности продолжать производство».

Главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач (в прошлом заместитель главы Минэкономразвития) подтвердил, что стагнация экономики в таких условиях «предопределена». Кроме того, сокращение предложения может вновь вызвать рост цен. А через полтора-два года, по его словам, может возникнуть ситуация массовых банкротств из-за «огромных неплатежей».

Резким ростом массовой просрочки по платежам обеспокоен и президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. Из-за высокой ключевой ставки бизнес массово откладывает инвестиционные проекты, в том числе те, что относятся к технологическому суверенитету и выпуску инновационной продукции. Всё это вынуждает обратиться к Центробанку и правительству с просьбой вернуться к некоторым мерам поддержки бизнеса, которому нужны льготные кредиты по фиксированным ставкам. В противном случае, по мнению Шохина, страну ждёт технологическое отставание, банкротства и другие негативные последствия. 

Внимательно выслушав замечания оппонентов, советник председателя Центробанка Кирилл Тремасов согласился со всеми «диагнозами», поставленными спикерами форума, но вместе с тем заявил, что снижение ставки не решит ни одной из названных проблем. 

Теорию снижения ставок для развития промышленности несколько лет проверяли в Турции, в результате чего получили инфляцию выше 50% и ставку, равную этому значению.

Увеличивать жёсткость кредитно-денежной политики пришлось не от хорошей жизни. Сделать это, по словам Термасова, заставляют дополнительные расходы бюджета, о которых стало известно в октябре, резкое повышение утилизационного сбора на автомобили, рост тарифов на ЖКУ и транспорт, высокая инфляция и инфляционные ожидания. Сюда же можно отнести нехватку рабочих рук, рост зарплат, превышающий рост производительности. Всё это и есть «прямые проинфляционные эффекты».

Прибывший на челябинский форум вице-премьер Александр Новак старался успокоить представителей бизнеса тем, что высокая ключевая ставка – это ненадолго, а меры по оздоровлению экономики уже работают: в октябре замедлился рост цен и инфляцию удалось понизить. Он призвал производственников работать «точечно» по тем позициям, на которые наблюдается высокий спрос, а предложение низкое, его надо наращивать.

На другом форуме «Технологическое лидерство: бизнес, наука и государство», который организовали «Деловая Россия» и Ассоциация инновационных регионов России, заместителю руководителя администрации президента Максиму Орешкину пришлось разъяснять, что «проблема не в недостатке капитала, а в нехватке других ресурсов – производственных и человеческих: даже имея деньги, бизнес зачастую не может реализовать проекты из-за дефицита оборудования и специалистов». Докладчик привёл любопытную деталь: с начала 2024 года портфель корпоративных кредитов увеличился на 13 трлн рублей. Проблема в том, что предприниматели предпочитают депозиты инвестициям, либо инвестируют так, что результат не приводит к увеличению предложения и не помогает справляться экономике с инфляцией. 

В Госдуме повышение ключевой ставки вызвало не менее острую дискуссию. Депутаты напомнили Набиуллиной, что пока её усилия не оправдали ожиданий. Банк России пытается снизить спрос на кредиты (как в корпоративном, так и потребительском сегменте) за счёт роста ключевой ставки, но темпы роста корпоративного кредитования не снижаются. 

Высокая прибыль позволяет бизнесу привлекать новые кредиты. Отсюда и рост цен. Выход предложил депутат Евгений Фёдоров, член комитета Госдумы по бюджету: вместо жёсткой кредитно-денежной политики следует «запустить политику национальной экономики и национального рубля». Он призвал вообще обнулить ключевую ставку, поскольку наша страна с положительным торговым балансом. Нулевая ставка, по его мнению, приведёт к тому, что не будет нужды в валютных резервах, вообще не будет резервирования ЦБ, и «эти деньги пойдут на увеличение закупки товаров и на наращивание товарного рынка, что автоматически погасит инфляцию и заставит поднять благосостояние граждан».

Желающих поспорить с Эльвирой Набиуллиной оказалось так много, что ей пришлось вступать в полемику не только на пленарном заседании Госдумы, но и на встречах с депутатами в профильных комитетах и фракциях нижней палаты парламента. Эльвира Сахипзадовна продолжала убеждать депутатов в правильности своей позиции, хотя давалось это непросто. Ведь меры, принятые кредитно-денежным регулятором во благо экономики, многими воспринимаются как непопулярные и даже болезненные. Депутаты Госдумы, объединившись с Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП), выразили сомнение в правильности проводимой кредитно-денежной политики и предложили внести изменения в закон 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации», лишив регулятор независимости и обязав согласовывать стратегические документы с исполнительной властью так, чтобы правительство могло «инициировать внесение изменений в основной базовый документ «Основы денежно-кредитной политики», если они не отвечают целям социально-экономического развития, укрепления государственного суверенитета, увеличения численности населения и повышения уровня жизни граждан, о которых говорит президент».

Во время обсуждения нового варианта «Основных направления единой государственной денежно-кредитной политики», предложенного Центробанком, депутаты говорили о том, что высокая ключевая ставка обходится бюджету слишком дорого, «сжирает» целый триллион рублей, который государство вынуждено тратить на дотации по кредитам, чтобы не останавливать важные проекты и выполнение оборонзаказа.

Председатель комитета Госдумы по защите конкуренции Валерий Гартунг пытался доказать, что высокие ставки не дают бизнесу развиваться: «Если вы мне даёте валютные финансовые ресурсы под 25%, я же их включу в цену». Эльвире Набиуллиной пришлось разъяснить, что процент по кредиту занимает не самое большое место в цене товаров. Её формируют в основном сопутствующие факторы, в том числе и стоимость комплектующих, рабочей силы и тот инфляционный навес, который необходимо сбивать. Что бы ни говорили депутаты, Набиуллина стояла нас своём: «Мировая практика показывает, что единственным инструментом борьбы с инфляцией является жесткое проведение денежно-кредитной политики. Здесь нам ничего не надо выдумывать, а просто реализовывать то, что уже давно наработано в мире. Просто это надо сделать последовательно и жестко». В условиях перегретой экономики, по её словам, это и есть единственно верный путь.

Для того, чтобы быстрее справится с инфляцией, финансовый регулятор может задействовать дополнительные инструменты, например, ужесточить банковский норматив краткосрочной ликвидности (НКЛ), то есть заставить кредитные организации создавать больший буфер капитала, ужесточить условия выдачи кредитов ненадёжным заемщикам с высокой долговой нагрузкой.

Охлаждение экономики, к которому стремится Центробанк, разумеется, приведёт к снижению зарплат и росту безработицы, дефолтам компаний по кредитам, что ухудшит состояние банков и иных финансовых институтов. Вылезет наружу то, что удавалось скрывать за счёт роста кредитования и искусственного спроса. 

Но, несмотря на негативные последствия, Центробанк всё же идёт на повышение ключевой ставки (в декабре она может побить очередной рекорд) ради главной цели, чтобы остановить перегрев экономики. Потому что чем выше перегрев, тем большее охлаждение потребуется. 

Несмотря на благие намерения регулятора – любой ценой довести начатое до конца, нам по-прежнему нужны новые дороги, мосты, аэропорты, портовые и логистические комплексы, железнодорожные магистрали, открытые новые и модернизированные старые транспортные маршруты, пути и коридоры. Без них мы не можем выживать и нормально развиваться, строить суверенную экономику, решать социальные задачи и противостоять санкционному давлению Запада. Для этого потребуется нормальное, эффективное кредитование производственной деятельности.

Уже приняты ключевые решения по борьбе с перегревом: существенно уменьшены масштабы программ льготной ипотеки, откорректированы программы и спецпроекты. Еще больше охладить экономику можно сокращением расходов бюджета, но на это правительство не пойдёт: все обязательства должны быть выполнены. Казну пополнят за счёт налогов (начиная с 2025 года богатые будут платить больше). Изменится и налогообложение предприятий. Дополнительные средства потребуются, если экономики перейдет к низким или отрицательным темпам роста. Пока у нас высокий экспортный потенциал и хорошая финансовая заначка в Фонде национального благосостояния, найдутся средства на покрытие высоких процентов по кредитам, хотя дотации раздадут не всем. 

На совещании по экономическим вопросам Владимир Путин предостерёг: «Очень важно, чтобы бурное развитие финансового сектора не вело к негативным последствиям». Перед правительством и Центробанком он поставил задачу «повысить эффективность скоординированных действий по снижению инфляции». 

Бороться с ней, как сказал президент, нужно не ситуативно (с помощью ставки), а системно – «в первую очередь за счёт роста предложения товаров и услуг. Чтобы их объём отвечал внутреннему спросу: как потребительскому, со стороны граждан, так и инвестиционному, со стороны предприятий, компаний, которые реализуют проекты развития». К сожалению, существенно переломить изменить ситуацию пока не удаётся, хотя и делается немало.

«Кто сказал, что ключевая ставка должна быть одинаковой для всех отраслей и любых сфер деятельности в стране? – задаётся вопросом Николай Новичков, депутат Государственной думы, доктор экономических наук, профессор. – В экономике может быть несколько вариантов ключевых ставок, устанавливаемых национальным регулятором для различных производственных комплексов или макроэкономических ситуаций. Такой позитивный опыт есть в целом ряде экономик мира, в том числе в Китае, мусульманских и других странах».

Дискуссии на тему ключевой ставки продолжаются. Звучат самые разные мнения и подходы к решению насущных задач. Простых решений здесь не бывает. Правительству предстоит так выстроить работу, чтобы пройти по тонкому льду, охладить, но не переохладить (!) экономику, чтобы не перечеркнуть то ценное, что наработано за последние несколько лет.

Трудно понять, что стоит за нестандартными идеями, озвученными экономистами, производственниками и депутатами: искреннее желание помочь экономике или лоббирование чьих-то интересов. В любом случае многие предложения авторитетных и уважаемых людей заслуживают внимания, и вполне могут послужить поводом для серьёзного анализа и подспорьем в выработке нестандартных решений. Ведь в построении суверенной экономики мы идём своим, непроторенным путём. И чтобы всё у нас получилось, нужно создать такую экономическую модель, при которой бы деньги не залёживались в банках, а работали, приумножая могущество нашей страны. Над созданием такой модели и работает правительство. Результат, надо полагать, мы увидим уже скоро. И никакая ключевая ставка помешать этому не сможет.