Кредитный баланс

Крупнейшее рейтинговое агентство China Chengxin International Credit Rating (CCXI) не побоялось присвоить нашей стране внешний кредитный рейтинг BBB+g, причем со стабильным прогнозом. В то же время три ведущих международных агентства S&P, Fitch и Moody's усомнились в надёжности долговых обязательств США.

В признании долговой стабильности подсанкционной страны, наши завистники усмотрели политический подтекст: возвысив Россию и унизив Америку, некие силы, мол, хотят с помощью рейтинговых агентств вернуть Трампа на прежний путь и побудить поддержать воинственные устремления европейских лидеров. Но выводы рейтинговых агентств говорят сами за себя: в их оценках преобладает не политика, а здравый смысл.

Поясним, что внешний кредитный рейтинг BBB+g – стабильный показатель, указывающий на среднюю экономическую, финансовую устойчивость и невысокий риск дефолта, что отражает стабильность даже в условиях внешних потрясений. Несмотря на возросшее санкционное давление, по прогнозам аналитиков CCXI, в течение двух лет в России ожидается замедление инфляции, умеренный экономический рост и сохранится способность государства выполнять долговые обязательства. 

Своей оценкой стабильности российской экономики CCXI посылает сигнал азиатским институтам, которые могут уверенно рассматривать Россию как надежного партнёра для инвестиций в сырьевой сектор, инфраструктуру и совместные проекты.

Тем самым инвесторам дают понять, что их не обманут, и при правильном ведении дела они вполне могут рассчитывать на успех в подсанкционной стране.

Надо полагать, что теперь компаниям и государству, получившему признание на высоком уровне, станет проще получать кредиты на международных рынках под низкие проценты. Для бизнеса азиатских стран открываются хорошие перспективы для участия в проектах программы «Один пояс – один путь», строительстве магистрального газопровода «Сила Сибири-2», развитии высоких технологий, сельском хозяйстве. Благодаря Северному морскому пути увеличится несырьевой экспорт в Китай. В добавок ко всему мы получаем хорошие возможности для обхода ловушек в международных расчётах, cвязанных с международной системой SWIFT. Интеграция в альтернативные платежные системы (CIPS), безусловно, усилит значения рубля и юаня в расчётах.

Высокую оценку китайского международного рейтингового агентства связывают с рекордным сокращением совокупного внешнего долга России (до $290 млрд к началу 2025 года) на фоне высокой закредитованности западных стран. Это, как отмечает Банк России, минимальный уровень с 2006 года. Только за последний квартал 2024 года задолженность нашей страны по международным кредитам снизилась почти на 10%, или на $19 млрд. 

Эксперты связывают снижение российского внешнего долга с жесткими санкциями, ограничившими доступ к международным рынкам, переход преимущественно на расчеты в рублях. Некоторые эксперты склонны полагать, что если бы за границей можно было набрать дешевых кредитов, то российские корпорации этим, конечно, воспользовались бы, и тогда внешний долг нашей страны мог быть совсем иным. При этом главный фактор, связанный с высокой финансовой дисциплиной, обходят стороной. А именно в нём и надо искать смысл успешной кредитной политики.

Как бы трудно не пришлось, а Россия планомерно погашает долги даже тех стран, которые к ней воинственно настроены. Вот и в этом году Минфин планирует выплатить $2,1 млрд по внешним обязательствам, а основные займы ограничить внутренним рублёвым финансированием.

Небольшие государственные заимствования и взаимопонимание с бизнесом привели к тому, что внешний долг России составляет всего около 9% ВВП, что значительно ниже безопасного порога в 30%, который рекомендуют соблюдать всем странам Всемирный банк и МВФ. Иными словами, Россия в отличие от других государств, считающих себя благополучными, стремится жить по средствам, не обрекая будущие поколения на долговую кабалу. 

Минимальный, по нынешним меркам, внешний долг России и исправное исполнение взятых обязательств, солидные международные резервы и внушительный Фонд национального благосостояния (ФНБ) давно привлекают внимание международных аналитиков, но не все из них решаются это признать. 

Общеизвестно, что в игре на деньги главное – не терять головы и вовремя остановиться. Эту банальную истину много лет игнорируют денежные власти Запада, решив, что им всё позволено. Затеяв бесконечную игру с государственными долгами, страны Евросоюза по примеру США наловчились покрывать дефицит бюджета с помощью займов. Такая политика многих устраивала, потому что позволяла правителям, не повышая налоги, не сдерживая активность бизнеса и не вызывая недовольство населения, осуществлять любые расходы, превышающие доходы. Заимствования стали основой созданного ими хозяйственного механизма, который поначалу неплохо работал, но долги нарастали как снежный ком. Со временем обязательства перед держателями долговых бумаг из источника средств и фактора развития превратились в большую обузу для ведущих мировых экономик.

При этом тревогу вызывает даже не сам долг, а темпы его роста с реальной угрозой дефолта. В 1980 году объём долговых обязательств Вашингтона не превышал 35%, в 2000 году – уже 60% ВВП. Общий объём американского долга на сегодня достиг запредельных $36,5 трлн, или 123% ВВП США. Только выплата процентов обходится бюджету в $1,2 трлн, что выше расходов, ориентированных, например, на вооружения. С учётом этого все три главных международных рейтинговых агентства решили, что экономика США не должна иметь высший кредитный рейтинг.

S&P понизило американский рейтинг ещё в 2011 году, через два года его примеру последовало Fitch, и вот теперь третье, не менее авторитетное международное агентство – Moody's – согласилось, что финансовые риски сегодняшней Америки слишком высоки.

Уже к августу этого года власти США исчерпают лимит по росту госдолга, и в Конгрессе начнётся торг из-за необходимости очередного повышения потолка государственных заимствований. В агентстве Moody’s считают, что предлагаемые Трампом налоговые льготы не только увеличат долговые обязательства США (уровень госдолга к 2035 году вырастет примерно до 134% ВВП!), но и дефицит бюджета, который, по мнению аналитиков Moody’s, уже не может полностью компенсироваться даже уникальными экономическими и финансовыми преимуществами США. По прогнозам аналитиков, экономика Соединённых Штатов может скоро войти в рецессию. Вопрос в том, пройдет ли она быстро и без последствий или затянется и громко аукнется не только самой Америке, но и всему миру.

Снижение кредитного рейтинга США совпало с решением Трампа ввести пошлины против более, чем 180 стран, которое и повлияло на доходность гособлигаций США и авторитет доллара как самой надёжной валюты, вызвав повышенный спрос на драгметаллы, японскую иену и евро. И теперь, как полагают аналитики, негативные оценки рейтиновых агентств могут лишь ускорить процесс дедолларизации в мире, и США придётся зазывать покупателей своих облигаций повышенной доходностью ценных бумаг, а это поднимет стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств.

Казалось бы, ничего страшного не происходит: США – самая большая экономика мира, и доллар по-прежнему остаётся главной резервная валютой и расчётной единицей в мировой торговле, а весь объём госдолга считается именно в долларах. Государственные облигации Соединённых Штатов всё ещё считают одними из самых надежных активов в мире, хотя к их надёжности при непредсказуемых действиях Дональда Трампа и возникают вопросы. Тем не менее, аналитики указывают и на главную проблему: в эпоху рекордной для человечества глобализации торговли впервые в истории под «осторожное сомнение» ставится потенциальная платежеспособность главной экономической державы мира. 

Государственные банкротства для современной экономики обычное дело. За последние 40 лет в мире случилось несколько десятков суверенных дефолтов, один из которых в 1998 году пережила и Россия. При этом ни одна из стран, у которых в одночасье обрушивалась национальная валюта, не играла существенной роли ни в мировой экономике, ни на долговом рынке. 

Но дефолта США боится весь мир, потому что он угрожает всей современной мировой финансовой системе, пронизанной долларом. Основная опасность для американской экономики вовсе не в том, что все клиенты внезапно и разом потребуют выплат по долговым распискам США. На ценных бумагах чётко указано, сколько и когда следует платить, поэтому досрочные требования невозможны. Но возникают опасения, что финансовая пирамида долга может не устоять, если ведущие экономики откажутся покупать новые выпуски американских ценных бумаг. Тревожные звонки уже прозвучали. Наша страна к 2023 году свела своё участие в покупке американских долговых обязательств до ничтожно малых по меркам международных финансов величин – $31 млн. Её примеру последовали другие страны. Резко сократил свои вложения в американские ценные бумаги Китай, владеющий пакетом стоимостью почти $770 млрд (в 2013 году он составлял $1,3 трлн).

Остаётся только сожалеть, что администрация Байдена, по выражению пресс-секретаря Белого дома Кэролайн Левитт, тратила деньги, как «пьяные матросы», и теперь заботы об урегулировании долговой проблемы легли на плечи Трампа. 

Пока доллару по-прежнему верят многие страны мира, экономике Соединённых Штатов по большому счёту ничего не угрожает. Осторожный оптимизм внушает и то, что в отличие от своего предшественника Трамп всерьёз нацелен на решение проблемы государственного долга. 

Для этого он намерен восстановить США как крупнейшую мировую экономику, которая «создаст богатство, позволит закрыть долг и снизить налоги». Если это действительно так, то отношение к ряду наделавших много шума торговых инициатив экстравагантного американского президента приобретает иной смысл. Повышенные пошлины в отношении ряда стран после переговоров Трампа с желающими найти с ним торговые компромиссы, воспринимаются уже не только как средство для подавления конкурентов, но и как освобождение бизнес-пространства Соединённых Штатов для национальных производителей. Удержание активных торговых партнёров в своей орбите, более плотная интеграция хозяйств позволит американской экономике нарастить выпуск товаров и услуг отечественного производства. А значит – появятся «здоровые деньги», а не фантики в виде долговых расписок, для обслуживания госдолга, что само по себе отдалит риски дефолта. 

Однако не стоит забывать, что международная политика Трампа зависит от основных владельцев американского долга – крупных сберегательных фондов и международных игроков, включая Японию, Канаду, Китай и Францию, которые стремятся получить как можно больше заёмных средств и раздувают пламя мирового долга, который уже в три раза превышает глобальный ВВП.

А нам, судя по всему, волноваться по поводу своего государственного долга (как внешнего, так и внутреннего) не стоит. Как сообщили в Минфине, в любом случае он не превысит безопасной отметки и не превысит 16,5% ВВП.

Признание стабильности российской экономики и исправного выполнения всех долговых обязательств азиатским рейтинговым агентством открывает России выход на рынок привлекательных заимствований некоторых дружественных стран, таких как Китай или страны БРИКС. 

А значит, у нашей экономики в ближайшее время может появиться источник более дешёвого капитала для реализации крупных проектов с Востока и коллективного Юга, которые с ростом своей экономической мощи не склонны подчинять собственные интересы диктату одной страны и готовы помогать России.